车灯行业洗牌：得邦照明14.54亿收购嘉利股份

车灯行业的竞争局势瞬息万变，星宇股份正忙着平息因“劝退应届生”事件引发的舆论风波时，其国内第二大对手得邦照明已悄无声息地完成了一笔重要交易。最近，得邦照明收购嘉利股份的工商变更手续已办妥，交易总额约为14.54亿元，获得嘉利股份67.48%的股权，使其在国内市场的地位提升至“老三”。此项交易并不算小众，得邦照明通过购买6091.71万股老股东股份，并认购1亿股新股，资产评估溢价率达46%，认购溢价率为24.8%。由此，嘉利股份的创始人黄玉琦与黄璜的持股比例分别降至19.99%和2.93%，显然已失去控股权。

对于得邦照明而言，这次收购是一次不能失败的战略行动。成立于1996年的他们最初专注于通用照明，2018年才设立车灯子公司，通过为总成厂商提供产品逐渐进军车灯市场。到2020年，他们以约1亿元收购了上海良勤和武汉良信鹏的70%股权，正式迈入车灯结构件领域。得邦的车载业务收入从2020年的不足1亿元增至预计2024年的6亿元，但与星宇股份的132.5亿和华域视觉的124亿相比，依然微不足道。

嘉利股份将填补得邦的这一短板。合并后，得邦的车载业务收入预计从2025年的6.7亿与嘉利股份的30.1亿相加，车灯整体业务将达到约36.8亿，客户名单扩大至广汽、奇瑞、比亚迪、小鹏以及东风日产等，虽然规模仍不到星宇的四分之一，但已勉强进入第二梯队，脱离了边缘化的境地。

此次并购恰逢行业重组的关键时刻。根据东吴证券的预测，2028年国内乘用车车灯市场规模将达到1402亿元，五年复合增长率约为8.8%。市场仍在扩张，但行业竞争规则已发生变化，车灯的智能化和交互化产品正不断涌现，技术门槛不断提升，市场份额逐渐向行业领先者集中。各大玩家，如佛山照明、炬光科技等，正积极通过并购来抢占市场先机。得邦是出手最快的一位。

然而，获得市场位置并不意味着稳定。2023年上半年，得邦与嘉利的合并业务收入为17.2亿元，同比增幅仅9.6%，而净利润率却令人失望——得邦车用照明的利润率降至5.4%，嘉利则出现亏损；同期星宇的净利润率仍高达9.7%。行业的现实是，顶尖公司获取的收益丰厚，而后续企业可能连基本盘都无法维持。得邦清楚这一点，因此在8月18日的并购仪式上表示，嘉利为其唯一的车灯总成平台，未来将在ADB和DLP等前沿产品上加大投入。

与此同时，星宇股份正面临前所未有的舆论危机。常州人社局在8月25日的通报中显示，他们在2026届的招聘中解约了107名应届生，手段“简单生硬”，致使人力资源总监当日被停职，董事长周晓萍在9月2日公开道歉，并承诺将通过制度保障员工权益，但受裁的应届生已向欧盟及港交所投诉。奔驰和大众已对此展开调查，而德国《供应链尽职调查法》的实施给星宇带来了不小的压力，一旦调查结果有利于他们，可能会失去德系品牌的新订单。此事件导致星宇股份股价持续下滑，市值蒸发超过15亿元。更微妙的是，这一切恰在其7月29日二次递交港交所上市申请后不久发生，使其上市前景蒙阴。

一家公司年营收152.57亿元，净利润16.24亿元的行业领导者，却因107份解约合同遭遇如此困境，实在令人感到讽刺。星宇股份凭借新兴力量和巨额研发投入于2024年初超过华域视觉，成为行业头部，然而在治理问题上似乎还存在隐患，以至于未能顺利应对此次挑战。在车灯行业这个竞争激烈的夏天，得邦以14.54亿的并购继续扩张，而星宇则因107份解约合同而缩减版图，形成鲜明对比。